Wählen Sie die richtige Kapitalstruktur

Aus Sicht des Unternehmens, Investieren, Schulden und Eigenkapital alle auf die ursprüngliche Frage zurückkommen, wie ihre Operationen zu finanzieren und wie man richtig die Höhe der Schulden oder Eigenkapital zu balancieren, das Kapital zu erhöhen verwendet wird. Mit anderen Worten, alle diese Informationen verwendet wird, um die Kapitalgesellschaft die Kapitalstruktur zu verwalten.

Das Ziel, die Kapitalgesellschaft die Politik in Bezug auf die Kapitalstruktur bei der Einrichtung ist es, die Kosten im Zusammenhang mit der Kapitalbeschaffung zu minimieren. Das bedeutet, falls zutreffend, die günstigste Variante für Kapitalfinanzierung entschieden haben. Wenn die Zinsen auf Schulden zu hoch sein wird, dann die Ausgabe von Eigenkapital kann die billigere Methode sein.

Wenn mehr Eigenkapital Ausgabe wird mehr Steuerbelastung erzeugen (oder die Steuervorteile verringern Schulden zu erleiden, sei es für das Unternehmen oder sogar für die Aktionäre in einer Weise, die den Marktwert der Aktien fallen verursachen würde), erzeugen höhere Dividendenzahlungen oder zu stark beeinflussen bestehende Aktien in einer negativen Art und Weise, dann mehr Anleihen emittiert die bessere Wahl sein.


Natürlich nimmt ein Unternehmen und Maßnahmen, um diese Entscheidung im entsprechenden Kontext des aktuellen Wertes der in den beiden Entscheidungen erwarteten zukünftigen Cashflows. Von minimal Folge im Vergleich zu anderen Überlegung, aber immer noch eine Überlegung, ist auch die Agentur die Kosten mit den einzelnen Optionen verbunden.

eine neue IPO-Ausgabe neigt teurer sein als ein Business-Darlehen herausnehmen, zum Beispiel, und dies muss berücksichtigt werden bei der Entscheidung, welche Methode am besten ist, Kapital zu beschaffen. Die erhöhte Anzahl von Aktien können auch den Wert der einzelnen Aktie gewährt verwässern, da Gesamtunternehmenswert über alle im Umlauf befindlichen Aktien verteilt.

Eine große Anzahl von Variationen der grundlegenden Berechnungen und Variablen werden für jede der Gleichungen verwendet. Einige sind die Kosten für einen möglichen Konkurs, wenn Schulden nicht zurückgezahlt werden können. Andere berücksichtigen die gestiegenen kurzfristigen Liquiditätsbedarf während der Schuldentilgungsdauer und den Einfluss, dass eine solche Reservepflicht verloren Umsatzpotenzial haben möglich, dass Geld in langfristige Vermögenswerte reinvestieren.

Die Modigliani-Miller-Theorem, zum Beispiel, legt nahe, dass die Kapitalstruktur keinen Einfluss auf den Unternehmenswert hat, obwohl diese weit ein rein theoretisches Modell gilt als Grundlage geschaffen werden, auf denen weitere nützliche Modelle (ähnlich CAPM in dieser Hinsicht wachsen kann ).

Die Realität ist jedoch, dass die amerikanischen Gesetze in Bezug auf Corporate Finance und die Entschädigung (siehe: Ergebnis) Pakete von Führungskräften sind, so dass in der Mehrzahl der Fälle, in Bezug auf Entscheidungen Kapitalstruktur werden diejenigen sein, die den Wert der Aktienanteile maximieren .

den Wert der Aktienanteile Maximierung bedeutet, Entscheidungen zu treffen, die das Ergebnis je Aktie so viel wie möglich zu erhöhen, und in einigen Fällen auf übermäßige Mengen an Risiko durch höhere Mengen an Schulden und die Akzeptanz von höheren Verlustrisiko in spezifischen Initiativen, um unter zu Bestandswert erhalten und eine maximale Menge an Risiko auf Schulden setzen.

Diese Haltung gegenüber Kapitalstruktur hat sich durch eine Kombination aus der kultiviert # 147-Aktionär Reichtum Maximierung # 148- Modell der Corporate Governance (die Unternehmen erfordert zu tun, was sie können, um den Wert der Gesellschaftsanteile zu erhöhen), sondern auch von Executive Incentive-Pakete, die einen großen Anteil an Aktienoptionen sowie Erträge auf Basis umfassen auf die Entwicklung der Aktienwert des Unternehmens.

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