Investment Banking: Wie Bond Preise sind Betroffen von Zinsänderungen

Alle Anleihen sind empfindlich gegenüber Veränderungen der allgemeinen Niveau der Marktzinsen, aber die Empfindlichkeit variiert von Anleihe im Investment Banking zu binden. Die Zinssensitivität einer Anleihe ändert sich umgekehrt mit dem Kupon und direkt mit seiner Laufzeit. Analysten haben ein gewisses Maß an Zinssensitivität entwickelt genannt Dauer dass berücksichtigt sowohl den Kupon und Laufzeit Faktoren.

Der Kupon-Effekt

Anleihen mit höheren Kupons sind weniger empfindlich auf Änderungen der Zinssätze als Anleihen mit niedrigeren Zinssätzen. Zum Beispiel können Sie die Zinssensitivität eines Fünf-Jahres-Nullkupon-Anleihe mit einer anfänglichen Rendite von 5 Prozent, mit dem eines Fünf-Jahres-5 Prozent Kupon-Anleihe mit einer anfänglichen Rendite von 5 Prozent Kontrast ( unter der Annahme, dass die Anleihe zahlt Zinsen jährlich).

Die Fünf-Jahres-Nullkupon-Anleihe Verkauf 5 Prozent Rendite bis zur Fälligkeit zu Preisen werden

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Der Preis für das Fünf-Jahres 5 Prozent Verkaufskupon-Anleihe 5 Prozent zu erhalten wird $ 1.000, weil die Rendite bis zur Fälligkeit und der Kupon sind identisch sein.

Nun wird angenommen, dass die Renditen auf dem Markt Anstieg um 100 Basispunkte aufgrund der allgemeinen wirtschaftlichen Unsicherheit und dass die beiden Anleihen mit einer Rendite von 6 Prozent zu verkaufen. Der neue Preis der Nullkupon-Anleihe wird

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Mit diesem Anstieg der Zinssätze um 100 Basispunkte, der Preis für die Nullkupon-Anleihe fiel um 4,63 Prozent.

Wenn die Rendite bis zur Fälligkeit auf 6 Prozent steigt, ist der Preis für die 5 Prozent-Kupon-Anleihe

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Mit diesem Anstieg der Zinssätze um 100 Basispunkte, der Preis für die 5 Prozent-Kupon-Anleihe fiel um 4,21 Prozent. Somit ist die untere Kupon-Anleihe empfindlicher auf Zinsänderungen als die höheren Kupon-Anleihe. Wenn die Zinsen steigen, würden Sie eher halten höheren Kupon-Anleihen als niedrigere Kupon-Anleihen.


Die Laufzeit-Effekt

Anleihen mit längeren Laufzeiten sind empfindlicher auf Zinsänderungen als Anleihen mit kürzeren Laufzeiten. Um dies zu verdeutlichen, Kontrast die Preisänderung von ähnlichen Nullkupon-Anleihen, eine mit 5 Jahren Laufzeit und eine mit 30 Jahren Laufzeit, als die Renditen von 5 Prozent bis 6 Prozent gehen.

Der Marktpreis eines Fünf-Jahres-Nullkupon-Anleihe fällt von $ 783,53 auf $ 747,26, ein Rückgang des Preises von 4,63 Prozent, wenn die Rendite bis zur Fälligkeit auf der Bindung von 5 bis 6 Prozent steigt.

Vergleichen Sie das mit der Preisänderung auf einem 30-Jahres-Nullkupon-Anleihe, wenn die Rendite bis zur Fälligkeit auf der Bindung von 5 bis 6 Prozent steigt. Bei einer Ausbeute von 5 Prozent, der Preis der Anleihe ist

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Bei einer Ausbeute von 6 Prozent, der Preis der Anleihe ist

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Wenn die Renditen von 5 Prozent bis 6 Prozent steigen, fällt der Preis für die 30-jährige Nullkupon-Anleihe von 24,75 Prozent. Es genügt zu sagen, würden Sie eher halten kürzerfristigen Anleihen als längerfristige Anleihen, wenn die Zinsen steigen.

Dauer

Preisvolatilität einer Anleihe ändert sich umgekehrt mit seiner Kupon und direkt mit seiner Laufzeit. Dauer ist ein kombiniertes Maß der Zinssensitivität, die beide Eigenschaften berücksichtigt.

Die Dauer ist ein Werkzeug Investmentbanker verwenden, um zu bestimmen, wie riskant eine Anlage in Anleihen ist. Es ist, als die zeitgewichtete Laufzeit einer Anleihe in denen die Cashflows definiert gewichtet werden nach, wenn sie in einem Barwert Sinn erhalten sind.

Sie berechnen die Dauer für eine Bindung als eine Messung von Jahren. Sie berechnen Dauer einfach durch den Barwert der jeweiligen Cash-Flow als Prozentsatz des Preises der Anleihe zu finden, und bis zum Jahr diesen Wert multipliziert wird, in dem der Cash-Flow empfangen wird. Die Summe dieser Werte ist die zeitgewichtete Laufzeit der Anleihe und stellt die Dauer der Anleihe.

Die Dauer für diese Anleihe ist ein zehn Jahre, 5 Prozent-Kupon-Anleihe mit einem 7 Prozent Rendite bis zur Fälligkeit (jährliche Zinszahlungen vorausgesetzt). Die Anleihe hat eine Laufzeit von 7,94 Jahre. Es wird der Zinssensitivität zeigen, die auf eine Nullkupon-Anleihe mit 7,94 Jahre bis zur Fälligkeit identisch ist.

JahrBargeldumlaufPresent Value von Cash Flow bei 7%Present Value als Prozentsatz der PreisJahr x Present Value als Prozentsatz der Preis
1$ 5046,73 $0,05440,0544
2$ 5043,67 $0,05080,1016
3$ 5040,81 $0,04750,1425
4$ 5038,14 $0,04440,1776
5$ 5035,65 $0,04150,2075
6$ 5033,32 $0,03880,2328
7$ 5031,14 $0,03620,2534
8$ 5029,10 $0,03390,2712
9$ 5027,20 $0,03160,2844
10$ 1050533,77 $0,62106,2100
Gesamt 859,53 $ 7,9354

Dauer hat viele nützliche Eigenschaften. Einer ist, dass Sie die Dauer eines festverzinslichen Portfolios einfach durch die Berechnung eines gewichteten Durchschnitts (gewichtet nach Wert) der Anleihen im Portfolio berechnen kann. Auf diese Weise kann ein Anleger die Zinssensitivität seines festverzinslichen Portfolios bestimmen und kann abschätzen, wie viel das Portfolio in Wert zu ändern wird eine Änderung der Marktzinsen gegeben.

Portfolio-Manager einstellen oft die Dauer ihrer Portfolios durch den Kauf und Verkauf von Anleihen in Erwartung von Zinsänderungen. wenn Sie dachten, zum Beispiel Zinsen (und Rentenwerte steigen würden) sinken würden, würden Sie die Dauer Ihres Portfolios zu verlängern. Umgekehrt, wenn Sie dachten, die Zinsen steigen wollten, würden Sie die Dauer Ihres Portfolios zu verkürzen.


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